第二十二集 如何解讀「平均買賣差價」？

法興制訂發行人積極指標，目標為評估發行人開價質素提供客觀的標準。

在我們倡議的四大範疇當中，「平均買賣差價(格數)」有助評估發行人在所有產品上的開價表現。

一般來說，「買賣差價」愈近接近1，代表發行人開價愈積極，而當整體平均表現都能獲較高評分的話，自然代表此發行人視開價質素為重要的目標，有助提高投資者爭取長期回報。

那麼，法興是如何得出「平均買賣差價(格數)」的數字？

首先讓我們為「格數」作定義。所謂「格數」，意思為買賣差價的距離，而因應不同輪證價格區域，「一格」所指的距離亦會有所不同。

根據港交所規定，產品最低買賣差價多少，取決於其價格區域︰價格為0.01元至0.25元輪證，一格買賣差價價值(一格)為0.001元(即1仙)。其後0.25至0.50元產品，「一格」為0.005元 (俗稱「大」格即5小格)。其後兩個價格區域為0.50至10元，差價為0.01元；10至20元則為0.02元。簡單來說，如輪證的價格低於0.25元，一格的買賣差價為0.001元，這亦是慣常短炒投者留意的產品條款，取其即市跳動敏感度較0.25元及以上水平的產品為高，短線出市入市成本較低。

法興的「平均買賣差價」計算發行人掛出的買入價和賣出價相差的格數，每5分鐘取一參數，然後計算出全日平均表現。平均值愈接近一，反映該產品大多數時間裡發行人掛的買賣盤差價只有一格，亦代表發行人開價愈積極。

不過，以下為例外情況︰產品街貨達到100%，發行人因沒有貨源可沽而失去了維持較窄買賣差價的能力，指標數據因沒有發行人賣出價而在算式上變為無限大。因此，在計算指標的過程中，我們將排除該參數，然後才得出全日平均數。